金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是开盘(pán)直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没(méi)有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次高端白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系报告期内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此后四(sì)年，他(tā)升(shēng)至新(xīn)华(huá)联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时(shí)任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单(dān)第9拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系55位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库存(cún)仍(réng)未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二(èr)季(jì)度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存(cún)周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需(xū)的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是(shì)名酒企业(yè)都在(zài)向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白(bái)酒节(jié)前(qián)和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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