5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集(jí)中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就(j二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥iù)本次协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向(xiàng)等(děng)，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席经济(jì)学(xué)家李湛、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固(gù)定(dìng)收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经理(lǐ)陈(chén)钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来(lái)，本轮调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)不(bù)会出现急(jí)转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更(gèng)多是(shì)出(chū)于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月下调存(cún)款利(lì)率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率。今(jīn)年(nián)4月市(shì)场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息(xī)差不断(duàn)下行。在资(zī)产端定(dìng)价压(yā)力较大且存款持续(xù)高增(zēng)的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固(gù)定资(zī)产投资(zī)传导较弱，下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公客户留存(cún)的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，实体经济(jì)综(zōng)合(hé)融资成本不(bù)断下(xià)降(jiàng)，银行资产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企(qǐ)业和(hé)居民(mín)风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款介于(yú)活期与定期存(cún)款之间，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限下调也是要(yào)将(jiāng)存款产(chǎn)品线(xiàn)的调(diào)整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因(yīn)素，银行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调(diào)降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落(luò)实央行宽信(xìn)用(yòng)的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限管控，近年来(lái)贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两(liǎng)轮大规模存款利率下(xià)降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度(dù)由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就今(jīn)年的二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存(cún)款利(lì)率可以引导减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助(zhù)力(lì)经(jīng)济增长(zhǎng)。从(cóng)银(yín)行的角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大(dà)，调(diào)整(zhěng)存款成本(běn)成为改善息差的(de)重要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行的(de)活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利(lì)率调(diào)降都集中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下有必(bì)要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均(jūn)创历(lì)史新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥(yā)力。

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地(dì)方(fāng)债(zhài)为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在(zài)一方(fāng)面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过(guò)降准以(yǐ)及结构性(xìng)货币政策等多项举措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综合融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)，后(hòu)续(xù)需要财政政策产业(yè)政策(cè)等配套政策继续激(jī)活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利(lì)率的概率不(bù)大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是(shì)否进(jìn)一步下调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，而存款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一步下调要(yào)看(kàn)银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款利率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场化(huà)定价(jià)情况作(zuò)为合格审慎评估(gū)的(de)扣(kòu)分项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我(wǒ)们认(rèn)为，通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，稳定(dìng)商业(yè)银(yín)行净息差进而(ér)保持贷款利率(lǜ)维持低(dī)位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前(qián)公布的金融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边(biān)际(jì)弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预期被(bèi)进一(yī)步强(qiáng)化(huà)。海外来看(kàn)，全(quán)球经济(jì)进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前(qián)，我国国有大型商(shāng)业银(yín)行和股份制商业银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是(shì)大势(shì)所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍(réng)有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压(yā)力(lì)加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增加银(yín)行信(xìn)贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：一方(fāng)面(miàn)银行息(xī)差(chà)压(yā)力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前(qián)经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期(qī)被(bèi)放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款利(lì)率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释(shì)放，盘(pán)活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　后(hòu)续(xù)来看，本(běn)次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍(biàn)降低(dī)中(zhōng)小行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预期升(shēng)温(wēn)，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得(dé)对公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负(fù)债成本(běn)，目前(qián)上(shàng)市银(yín)行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及(jí)经营压力。此外，银行负(fù)债端成本(běn)的下降使得银行盈利能(néng)力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行使得商(shāng)业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一(yī)步(bù)调降的(de)预期(qī)。一方面(miàn)，为支(zhī)持(chí)实体经(jīng)济，政策(cè)导(dǎo)向(xiàng)下(xià)贷款加权平(píng)均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场份额考核压(yā)力使得各行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存量存(cún)款平均成(chéng)本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性质的票(piào)息(xī)资产(chǎn)，比(bǐ)如(rú)利(lì)率债、稳(wěn)定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然(rán)有下(xià)降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期(qī)存(cún)款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收(shōu)益(yì)率大(dà)幅(fú)下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，促进存(cún)款流向消费和实际投资(zī)。短期(qī)看(kàn)，存款利率下(xià)调带动流动性继续进入债市(shì)，中短期(qī)利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用(yòng)债利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性(xìng)也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动(dòng)存款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压(yā)低全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币(bì)政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货(huò)币政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明(míng)当(dāng)前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调(diào)降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政(zhèng)策(cè)利(lì)率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该如何(hé)守住自己的钱袋子(zi)？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全(quán)性。在存款利(lì)率下降的(de)背景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具(jù)有(yǒu)一定的(de)超额收益，是风险偏(piān)好较低和(hé)风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还(hái)是从(cóng)信(xìn)用(yòng)利(lì)差，都回(huí)到了(le)较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的(de)比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利空间被压缩，若看(kàn)不(bù)到央行货币政策增(zēng)量(liàng)政策(cè)，后续或(huò)进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回(huí)撤控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势(shì)显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会议从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对(duì)经济的“弱复(fù)苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建议关注行业(yè)估(gū)值水平较低，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而(ér)言(yán)，如果(guǒ)不具(jù)备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人来做(zuò)，让(ràng)优秀的(de)基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力(lì)和(hé)风控能力的(de)人(rén)士可通(tōng)过理(lǐ)财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择适(shì)合(hé)自己风(fēng)险偏好的(de)方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险承(chéng)受能力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金管(guǎn)理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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