在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基(jī)金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量(l特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任iàng)化基(jī)金改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业财(cái)报(bào)也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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