大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经(jīng)济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了(le)两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史上第(dì)二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两(liǎng)架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受(shòu)该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡。进入(rù)5月(yuè)，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会(huì)议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要(yào)密(mì)切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对(duì)得(dé)当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎(shèn)，当前位(大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思wèi)置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布(bù)局机(jī)会(huì)；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链(liàn)中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映(yìng)射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国(guó)银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同(tóng)时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一次(cì)长时间(jiān)回撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思)心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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