在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基(jī)本(běn)消费品(pǐn)等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹(硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写dàn)性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可(kě)持(chí)续的(de)。由(yóu)于标普500指数(shù)几次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出(ch硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写ū)预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以让(ràng)美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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