A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今(jīn)年春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前(qián)十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越无锡市是几线城市g>，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。