圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表(biǎo)信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的(de)很大一部分归(guī)因于(yú)那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化(huà)投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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