如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一张大大到底是什么来头全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本(b张大大到底是什么来头ěn)股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xī张大大到底是什么来头ng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的(de)货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三个(gè)月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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