如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的(de)前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市(一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是(shì)七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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