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　　在华尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员争论(lùn)美国(guó)经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银(yín)行4月份对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开(kāi)始。

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