如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在(zài)此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一(yī)步特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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