周一的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的(de)时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资(zī)金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的(de)科创(chuà先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案ng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期(qī)避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入(rù)资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌(diē)，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成(chéng)交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不(bù)过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有(yǒu)资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动(dòng)市场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析(xī)，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数字(zì)化(huà)对(duì)生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等(děng)调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧(qí)，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据不及(jí)预(yù)期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的价(jià)值重估(gū)，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去(qù先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案)的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善(shàn)的(de)个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流(liú)入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过，从(cóng)长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的(de)整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预期，证券(quàn)板块市(shì)场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季(jì)度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促(cù)进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出(chū)台。

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