如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japa张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗n ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高(gāo)，以及企张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计(jì)划(huà)和日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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