北(běi)京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于(yú)其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落(luò)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息(xī)的(de)预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预(yù)期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄(hu嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷áng)金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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