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　　5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业(yè)务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益副(fù)总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)、德邦基金等(děng)公募基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮(lún)调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银(yín)行负(fù)债(zhài)成(chéng)本；同时本次(cì)降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是促(cù)进宏观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年货币(bì)政策(cè)不(bù)会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为何下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大(dà)行去(qù)年9月下调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下调(diào)存款利(lì)率。今年(nián)4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利率市(shì)场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近(jìn)年息差(chà)不断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持(chí)续高增的情(qíng)况下(xià)，压降(jiàng)存款成本(běn)成为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利于对(duì)公(gōng)客户(hù)留存的活期资金(jīn)投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市(shì)场利率整体下行，实(shí)体经济综合(hé)融资(zī)成本不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存(cún)款介于活期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存款与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银行从自(zì)身(shēn)经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势(shì)，通过自律机(jī)制协调调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制(zhì)资(zī)金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的(de)存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方式的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的(de)激励为主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速(sù)了(le)中小银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今(jīn)年(nián)的(de)经济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力(lì)经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力(lì)增大(dà)，调整存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活(huó)期(qī)类存款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，特别(bié)是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成(chéng)本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中在活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社(shè)融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要(yào)进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对(duì)于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续(xù)主动下(xià)调存款利率。长期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银(yín)行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债(zhài)发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较好(hǎo)的(de)发债主体，其信(xìn)用(yòng)债收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定的(de)，而央行(xíng)的政策利(lì)率、基准利(lì)率在一方面要合(hé)适顺应市场(chǎng)环境，一方(fāng)面也(yě)代表着政策意(yì)愿强调信号意(yì)义(yì)的(de)作用(yòng)。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不足的(de)情况，央行(xíng)已(yǐ)经(jīng)通过(guò)降准(zhǔn)以及结构(gòu)性(xìng)货币政策等多项举(jǔ)措给予了(le)实(shí)体经济所需的(de)一定的(de)资(zī)金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综(zōng)合(hé)融资成本(běn)，后(hòu)续需要财政政策(cè)产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟(gēn)踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍会维(wéi)持(chí)资金合理(lǐ)充裕的环境，故(gù)从银行资产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要看实体经济复苏的(de)情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的(de)概(gài)率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是(shì)否进一步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以10年期国(guó)债收益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券市场逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的利(lì)率和(hé)以1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。在(zài)存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分(fēn)项，引发中小银行跟(gēn)随调(diào)降存款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行，稳定商业(yè)银行净息差进而保持贷款利率维持低位或(huò)继续下行，最终有(yǒu)利(lì)于社会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或(huò)仍(réng)在。近期国债(zhài)利率持续下(xià)行(xíng)，银行间利率下(xià)行，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷(dài)低(dī)于预(yù)期，国内降(jiàng)息预期被进(jìn)一步强化。海外来看(kàn)，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期(qī)，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银(yín)行和股份制商业银(yín)行的(de)定期(qī)存款利率已告(gào)别“3时(shí)代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧明(míng)显，监(jiān)管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银(yín)行信贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在(zài)，存款持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去下(xià)调(diào)存款定价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银行息差压(yā)力大是(shì)普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带(dài)动中小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于(yú)此前经济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预(yù)期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行(xíng)存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率下调也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了(le)以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次(cì)下调将引导(dǎo)银(yín)行的对公活期成(chéng)本(běn)下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少(shǎo)企业(yè)及(jí)居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对市(shì)场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和(hé)通知存款定价(jià)过高，会(huì)对(duì)遵守自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次(cì)上限下调(diào)后会(huì)普遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股份(fèn)行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存(cún)款收益，使得对公客户活期存款收益向对(duì)私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，目前上市(shì)银行协定存(cún)款占总存款的(de)比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重新规定协(xié)定利(lì)率上限后(hòu)，预计行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存(cún)款成(chéng)本压(yā)力(lì)，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本(běn)的(de)下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率下行的(de)空间，或带(dài)动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款利率是否还有(yǒu)进一步下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行使得(dé)商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利(lì)率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人(rén)民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上(shàng)的(de)竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力(lì)使得各行下(xià)调存款利率动力(lì)不(bù)足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存量存款平(píng)均成(chéng)本率基本持平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期(qī)，有(yǒu)利于(yú)降低全(quán)社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压(yā)力，这(zhè)使得控制存款成本尤为(wèi)重(逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促(cù)进存款流向消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存款利率下(xià)调带动(dòng)流(liú)动性继续(xù)进入(rù)债(zhài)市(shì)，中短期利率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间。如(rú)果经(jīng)济复苏(sū)较(jiào)强，流动(dòng)性也(yě)有可能进入股市(shì)，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降低(dī)有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票(piào)市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？货币政策(cè)充(chōng)裕延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际(jì)再宽(kuān)松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年(nián)四季度货币政策(cè)执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均(jūn)表明(míng)当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要(yào)求，而在(zài)此基础上强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更(gèng)有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下(xià)调，市场不应视(shì)为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：当前利率环境下，普通(tōng)投(tóu)资者应(yīng)该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的(de)背景下，短债(zhài)基金以及(jí)其(qí)他固收类基金在(zài)具(jù)一定(dìng)流(liú)动性的同(tóng)时(shí)，相较活期存款和相当部分(fēn)的(de)银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益(yì)，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资(zī)者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低(dī)历史(shǐ)分位数水平，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍(réng)未(wèi)改变，但一(yī)致预(yù)期导致(zhì)行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货(huò)币政策(cè)增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡(dàng)环境，而存量(liàng)博弈(yì)交(jiāo)易下也可(kě)能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说(shuō)，在(zài)这样的环境下尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的(de)产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要(yào)选择久期短流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高频数据(jù)的弱化趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目前面(miàn)临低(dī)利率(lǜ)环境，需(xū)要我(wǒ)们(men)识别金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄(xù)收(shōu)益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能力(lì)后可适(shì)当考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基金、商(shāng)业银(yín)行现金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品(pǐn)。

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