金融界5月15日(rì)消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾经有消(xiāo)息称本(běn)月(yuè)MLF中标(biāo)利(lì)率有可能下调(diào)，但(dàn)是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏(sū)给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面(miàn)转松(sōng)，DR0大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么07中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资(zī)金面(miàn)可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上限下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BP大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么S。中信证券分析，预计(jì)银行协(xié)定存(cún)款和通知存款利率上(shàng)限的(de)下调有助于缓(huǎn)解银行(xíng)净息差偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究指出(chū)，近(jìn)期部分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化。本轮(lún)存款利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存款利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行负债(zhài)成本，但是(shì)这并不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规(guī)模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银(yín)行（地(dì)方农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下(xià)调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引发(fā)“降息潮”的热(rè)议。不过(guò)，作(zuò)为(wèi)我国(guó)利(lì)率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的(de)降(jiàng)息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么加(jiā)银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人民币(bì)存款维持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因此，存款利(lì)率调(diào)降背景下，居民(mín)储蓄(xù)有(yǒu)望进一步(bù)流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金(jīn)空(kōng)转有所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定程度上(shàng)可(kě)以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城(chéng)商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规(guī)范吸(xī)储行为也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降客观上将减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但我们认为(wèi)，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，仍将利好高股息资产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低(dī)负债端成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比修复(fù)最快的(de)时候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望(wàng)继续(xù)下探，高股息资产仍将占优。

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