作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统计局公布了4月份的(de)通(tōng)胀数据：4月(yuè)份居民(mín)消(xiāo)费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初(chū)以(yǐ)来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归(guī)正常(cháng)水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上(shàng)看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪产能充(chōng)足以(yǐ)及消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带(dài)动(dòng)价格(gé)分(fēn)别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油价下降影响，交通工具(jù)及交(jiāo)通工具用燃(rán)料价(jià)格环(huán怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度)比分(fēn)别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价(jià)格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数(shù)的(de)影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资(zī)料(liào)价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原油(yóu)价格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及(jí)制品相关(guān)行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求表现(xiàn)不(bù)及预期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价(jià)格结束自去年(nián)底(dǐ)以来的强(qiáng)势(shì)表(biǎo)现，环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持(chí)续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低(dī)水平，离转负仅(jǐn)一(yī)步(bù)之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了(le)需要(yào)担心通缩的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待物(wù)价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面(miàn)，去年下半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今年(nián)初以来有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年(nián)二、三(sān)季度受(shòu)疫情(qíng)影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高(gāo)基数或对今(jīn)年(nián)后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更(gèng)多关(guān)注环比变动(dòng)情况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项(xiàng)对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经(jīng)济的主要矛盾。

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