财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外(wài)资系啤(pí)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低(dī)于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与(yǔ)数量(liàng)高(gāo)增，提价(jià)区域由部(bù)分到(dào)全国(guó)。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的(de)产品价(jià)格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发(fā)布(bù)的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及(jí)经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。<凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗/p>

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的(de)落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发(fā)展趋势(shì)，产(chǎn)品风味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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