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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xià安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介ng)互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估超预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的(de)原因来自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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