公募基金(jīn)交易(yì)结算模式再现创新突(tū)破！

　　继过往较为常见的托管人结算模式和券商结算模式之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结(jié)算模式(shì)”正在(zài)基金行业悄然流(liú)行(xíng)。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合(hé)是首只采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”的基金，该基金由博(bó)道基金、广发证(zhèng)券、兴业银(yín)行(xíng)三方(fāng)合作推(tuī)出(chū)。目前(qián)正在(zài)发行的易方达中(zhōng下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由(yóu)易方达与广发(fā)证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推(tuī)出也吸引(yǐn)了(le)行业各方目光，据(jù)业内人士透露(lù)，除(chú)了广发证券(quàn)有落地的基金产品之外(wài)，其他券商、基金(jīn)公司也在关注研究这一新的模式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人(rén)士看来，目前(qián)基金结算模式(shì)迎(yíng)来新时(shí)代。券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类QFII结算三(sān)类(lèi)模式(shì)各有优(yōu)劣，基金管理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不(bù)同(tóng)的(de)结算模式，最大限度的调动(dòng)各方资(zī)源(yuán)，为(wèi)持有人提供更好(hǎo)的服(fú)务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金(jīn)25年的历(lì)史(shǐ)长河中(zhōng)，托管人结(jié)算(suàn)模式(shì)是最早出现也(yě)是最(zuì)为成(chéng)熟的基金结算模式。到了2017年，券(quàn)商结算模(mó)式启动试点，成为基(jī)金(jīn)公司撬动券商资源的(de)有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的(de)交易结(jié)算模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正(zhèng)在行业各方探索(suǒ)中落地。

　　据中国基金(jīn)报记者(zhě)了解，2022年3月8日(rì)成立(lì)的(de)博道盛兴一(yī)年持有(yǒu)期混合(hé)是首(shǒu)只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”的(de)基(jī)金。而目前正(zhèng)在发行的易方(fāng)达(dá)中证软件服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”，上述两只(zhǐ)基(jī)金分别由博道(dào)、易方达两(liǎng)家基(jī)金公司(sī)与(yǔ)广发证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发证券(quàn)是率先有落地(dì)基金产(chǎn)品的券商，据了解，其他券商也(yě)在积极(jí)研究这(zhè)一(yī)新的业务。”一位(wèi)业(yè)内人(rén)士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式(shì)”是(shì)指，公(gōng)募基金(jīn)参照QFII模(mó)式，通(tōng)过证券公司进(jìn)行(xíng)交易申报，由(yóu)托管银行进(jìn)行(xíng)结算，在(zài)这种模(mó)式(shì)下，资金存放在托(tuō)管银行的托管账户，无(wú)须(xū)银(yín)证转账到证券公司。这也成(chéng)为类QFII模式的与一般券结模式的(de)最(zuì)大不同点(diǎn)。

　　具(jù)体来看(kàn)，类QFII模式中产(chǎn)品资金(jīn)集中存放在托管(guǎn)银行，在(zài)券商开立的(de)资金账户(hù)无需实际(jì)上(shàng)的银证转账存(cún)入(rù)资金，每个(gè)交易日(rì)基金(jīn)公(gōng)司采用申报交易额度，使(shǐ)用虚头寸资金(jīn)的(de)方式进行场内交易，券商根据已(yǐ)申报的交易(yì)额(é)度(dù)每日滚动计(jì)算产品资金(jīn)账户虚头(tóu)寸资金(jīn)余额(é)，以实现对产品场内交易额(é)度(dù)的前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式下(xià)基金场内交易通过经纪券(quàn)商完成，仍然保留了原(yuán)先券商交易结算模式(shì)的交易前端控制、验资验券的优(yōu)点，同(tóng)时资金结(jié)算由托管行完成，解决(jué)了部分托管(guǎn)行比较关注的托管资金归(guī)属(shǔ)保管问题(tí)，一定程度上调动了托(tuō)管行的积极性。

　　在博时基金券商(shāng)业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司(sī)结算模式的选(xuǎn)择，更(gèng)好地满足各(gè)方差异化的需求，也印证了(le)券(quàn)商财富管(guǎn)理(lǐ)转(zhuǎn)型已经进入更加成熟(shú)和高速(sù)发(fā)展阶(jiē)段 ，多样的结算模式备选可以有(yǒu)助于降低运营风险 、提(tí)升效率，促进公募基金、券商渠道、基(jī)金投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证(zhèng)较好运营(yíng)效率带来的优(yōu)质(zhì)交易(yì)体验的同时，兼顾券商(shāng)与基金公司的商业(yè)利(lì)益深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品工具化配置”的趋势逐渐(jiàn)形(xíng)成(chéng)，该模式将进(jìn)一步促进，金(jīn)融(róng)机构为广大投资人提供更多(duō)的(de)交易工(gōng)具选(xuǎn)择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破(pò)了现行客户交易结(jié)算(suàn)资金的三方存管框(kuāng)架(jià)，谈及这(zhè)类模(mó)式的创新点，平安基金(jīn)总结为三大(dà)方面：“一(yī)是下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖虚头寸(cùn)：实现虚头(tóu)寸指(zhǐ)令对接，资金无需三方存(cún)管；二是交易交收分(fēn)离：证券公司对(duì)产品场内交易进行前端(duān)验资验券(quàn)；三是日终资金对账：实现证券(quàn)公司与托管人系统(tǒng)对接对账。”

　　加强交易前端验(yàn)资验(yàn)券功(gōng)能

　　兼(jiān)顾与券商渠道的商业模式创新(xīn)

　　作为(wèi)一种新的(de)交易结算模式，投(tóu)资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比(bǐ)过往的结算模式，公(gōng)募基金采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式有哪(nǎ)些优劣(liè)势？也是投资者关注(zhù)的问题(tí)。

　　博道(dào)基金站(zhàn)在ETF的角度分析指出，从销售(shòu)端上(shàng)看(kàn)，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端(duān)业务也是(shì)通过券商完成，可以全方位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内交易进行前(qián)端验(yàn)资验(yàn)券(quàn)，可有(yǒu)效防控异常交(jiāo)易(yì)和超买风险。”博道(dào)基金表示(shì)。

　　“对于公募基金(jīn)管理人而(ér)言，公募(mù)类QFII结算模式，较传统托管银(yín)行结(jié)算模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了交易(yì)前端(duān)验资验券功能，优化(huà)交(jiāo)易监(jiān)控和头寸透支(zhī)风险管(guǎn)理；二(èr)是，兼顾了与券(quàn)商渠道商业模式的(de)创新(xīn)，类似与券(quàn)商结算模(mó)式，捆绑了(le)商业利益(yì)，有(yǒu)利于券商代(dài)买市占率的提升。博时基(jī)金券商业(yè)务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟也谈(tán)了自己的(de)看(kàn)法。

　　他进一步分(fēn)析称，“相较券商结算下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖模(mó)式，公募类QFII结算模式(shì)，也有两方面好(hǎo)处(chù)：一(yī)是，无需(xū)银证转账(zhàng)即可调整场(chǎng)内(nèi)外(wài)资金分布(bù)，效率有所(suǒ)提(tí)升(shēng)；二是(shì)，简化了开户环节，免去(qù)了(le)三方(fāng)存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士(shì)认为(wèi)，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率(lǜ)与风(fēng)险控制两(liǎng)方(fāng)面的需求，相？过(guò)往(wǎng)的结算模式(shì)体现出(chū)了？定(dìng)优势。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结算(suàn)模式下无需银证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场内(nèi)外资金分布，效率有(yǒu)所提升，同时也简化(huà)了开户环节，免去了三？存(cún)管(guǎn)登(dēng)记确认；而相(xiāng)比托(tuō)管人结算模(mó)式，类QFII结算模式下(xià)加强(qiáng)了交易前(qián)端验资(zī)验券功能，可(kě)优(yōu)化交易(yì)监控和头寸透(tòu)支风险管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用类QFII结算模(mó)式(shì)的主要优(yōu)势归结(jié)为以下几点：

　　一(yī)是(shì)，类(lèi)QFII结算模(mó)式下，产(chǎn)品资金不(bù)是集中(zhōng)于原来(lái)的证券公司资(zī)金账户(hù)，仍然存(cún)放在(zài)托管行账户，实现的(de)方(fāng)式(shì)是需要(yào)将托管行和券商打通。通过“虚头(tóu)寸”将托(tuō)管行和券商(shāng)打通，免(miǎn)去银证转账的(de)步骤，解决了普通券(quàn)结模式下资金分散管理，资金划拨时(shí)间(jiān)受银证(zhèng)转账时间范围限制的痛点。日(rì)常投资运作过程，减少银(yín)证转账资金划拨(bō)工作，例如(rú)，定(dìng)期费用(yòng)支(zhī)付、新股新债(zhài)缴款(kuǎn)与(yǔ)银(yín)行(xíng)间账户之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式(shì)，一定量减少了证券(quàn)资金(jīn)账(zhàng)户开户与银证关联挂钩环节(jié)工作；

　　三(sān)是，更有(yǒu)利于明(míng)确(què)各方职责所在，以(yǐ)及完善业务风险管理。通过交易交收(shōu)分离，证券公(gōng)司前端(duān)验资验券可有效防控异常交(jiāo)易和超(chāo)买风险(xiǎn)，托(tuō)管(guǎn)人负(fù)责交收；日终(zhōng)资金对账实现证券(quàn)公司与(yǔ)托管人系统对接对(duì)账(zhàng)，可防范资金结算风险。

　　平安基金同时也谈到(dào)了ETF采用类(lèi)QFII结算模式的(de)几点(diǎn)不足(zú)之(zhī)处：一方面(miàn)，类似托管(guǎn)人结算模式，该模(mó)式与托管人(rén)结(jié)算模式一致，对投资组合而言(yán)需按月计算缴(jiǎo)纳最低结算备付金(jīn)与保证(zhèng)机制(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)，虚头(tóu)寸机(jī)制下，管(guǎn)理人、托管人与券商三(sān)方需每(měi)日确(què)立场内/外(wài)资金分配比(bǐ)例。取决于投资组合交(jiāo)易特征，将增加日常投(tóu)资运营(yíng)管理工(gōng)作。

　　起步阶段或(huò)吸引头部基金(jīn)公司跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行三(sān)方共(gòng)赢

　　从业内(nèi)观察看，不少基金公司对类QFII结算模式的关注度(dù)较高，也(yě)在筹备或启(qǐ)动相应的(de)合作。不过，参(cān)与(yǔ)这类业务还涉及系统(tǒng)改(gǎi)造(zào)，以(yǐ)及固(gù)收、QDII等(děng)复杂型公(gōng)募产品的(de)限制仍有待解决(jué)等问题，初期(qī)或(huò)更多是头部(bù)基金公司参(cān)与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行了探讨(tǎo)，业务操作上(shàng)的障碍并不大。”一(yī)家(jiā)基(jī)金公司人(rén)士表示，这类业务(wù)具备(bèi)一定吸引力(lì)，相比较托管行结算模式和(hé)券商结算(suàn)模式，这一(yī)模式可以(yǐ)同(tóng)时激发银(yín)行、券商(shāng)双方的销售(shòu)力度，同时(shí)在此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存(cún)在(zài)明显的先发优势。

　　博时券商业(yè)务部副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示，关(guān)于类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式仍处(chù)于发展(zhǎn)初(chū)期(qī)，该模式特点鲜明。但是(shì)，对(duì)于(yú)固收(shōu)、QDII等复杂(zá)型公募产品的限(xiàn)制仍有待解决，成为主流结(jié)算(suàn)模式仍(réng)不(bù)具备条件。展(zhǎn)望未来，预计(jì)相关金融(róng)机构(gòu)对该模式会(huì)保持高(gāo)度(dù)关(guān)注，会成为(wèi)选择之(zhī)一。

　　平安(ān)基金相关人(rén)士更有(yǒu)信心，认为这是一个基金、券(quàn)商、银行三方共赢的模式(shì)，有望(wàng)成(chéng)为新(xīn)的行业发展趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结算模式较传(chuán)统券结模式(shì)、托管人结算模式均有比较优势；对托(tuō)管人而(ér)言(yán)，产(chǎn)品资金全(quán)额留存在托管账户，无需银证转账；对证(zhèng)券公(gōng)司提(tí)高服务机构(gòu)客户的能力，也(yě)加强了公(gōng)司品牌影响力。

　　不(bù)过(guò)，基金公司开启类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式，也涉及不(bù)少系统(tǒng)改造，尤其是托管(guǎn)行(xíng)和券商。博道基金就表示，对(duì)基金公司来说，总体保留沿用券商(shāng)结算模式(shì)下的场内交易前端验资验券(quàn)相关流程和业(yè)务系统，个别如清算模块涉及一些(xiē)小改动。但券商和托管行的系统改(gǎi)动较大，如在系(xì)统直连(lián)、账(zhàng)户管理、场(chǎng)内清(qīng)算、场外(wài)清算等多个环节(jié)需要进行升级改造(zào)。

　　目前已经(jīng)实现的模式来(lái)看，主要(yào)是(shì)广发证(zhèng)券、兴业(yè)银(yín)行、基金公(gōng)司三方参(cān)与。而(ér)记(jì)者从业内了(le)解到，也(yě)有(yǒu)一些银(yín)行、券商对此也抱(bào)有积极态(tài)度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式(shì)走向三(sān)类模式

　　基金行(xíng)业发(fā)展25年以来，结(jié)算模式发(fā)生了重要变化(huà)，从单一模式走向券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)模式三类模式的时代。

　　自公募基金诞(dàn)生起(qǐ)，采取(qǔ)的(de)就(jiù)是银行托管人结算模(mó)式，到目前已25年(nián)了，仍然是目前公募基金结算的主(zhǔ)流模式。这一模式是，基金管(guǎn)理人租(zū)用券商的交易(yì)席位直连报盘(pán)交易所，托管人作为特殊结算参(cān)与(yǔ)人与(yǔ)中(zhōng)国结(jié)算(suàn)进(jìn)行资金和证券的(de)清(qīng)算(suàn)交收。

　　券商结算模式在2017年启动试(shì)点(diǎn)，并于2019年初(chū)由试点(diǎn)转常规，至今(jīn)已历时5年有余。随着运作(zuò)机制渐稳、结(jié)算效率改善及券商财富管理(lǐ)业务高速发展，券结模式(shì)自(zì)2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立基金采用了券(quàn)结模式。根据(jù)中金公司统计，截至2023年2月24日，券结(jié)基金数量与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占据(jù)全部基(jī)金规(guī)模(mó)比重为(wèi)2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年开启类QFII交易结(jié)算模式，基(jī)金结算模式也正(zhèng)式进入了新时代(dài)。

　　博道(dào)基金相(xiāng)关人士就表示(shì)，券(quàn)商结(jié)算、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算模式，每种结算模式(shì)各有优劣，基金管(guǎn)理人可(kě)以根据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有人提供更好的服务。

　　“随着(zhe)券结模(mó)式的持(chí)续(xù)推行，尤其是类QFII结(jié)算模(mó)式的创新发(fā)展，伴随着权益市(shì)场行(xíng)情修复及券商财(cái)富(fù)管理(lǐ)业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金等产品类型(xíng)上，券结模式将有较(jiào)大发展(zhǎn)空间。”上述平(píng)安基(jī)金相(xiāng)关(guān)人士表(biǎo)示。

　　不少人士也(yě)看好(hǎo)券结模式的发展(zhǎn)。据一位(wèi)业内人(rén)士表示，现(xiàn)阶段券商结算模式(shì)在(zài)中小(xiǎo)基金公司中更加普遍。中小基(jī)金相对来说获得(dé)银行渠道的(de)营销支(zhī)持难(nán)度较大，券结模式能有效推(tuī)动券商和基金公司的合作关(guān)系，有助于中(zhōng)小基金新产品开拓市场。

　　不过(guò)，上述(shù)人士也表示，券结(jié)模式保有量(liàng)会(huì)更稳定(dìng)一些，对(duì)于托管行有一个制衡的(de)作用。以前是小公司为(wèi)主，现在也有一(yī)些大公司陆(lù)续开始试水，以(yǐ)后会是一(yī)个(gè)趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也表示，券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式的(de)发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代(dài)：发(fā)展(zhǎn)的边际制约因素，也(yě)从“投入成本较大(dà)、技术系统探(tàn)索较(jiào)困难”转变(biàn)为“产(chǎn)品策(cè)略与市场环境及需求的(de)匹(pǐ)配度、业(yè)绩表(biǎo)现与客(kè)户体验的舒适度、销售(shòu)服务与渠(qú)道陪伴的契合度”。券商结算(suàn)模式，将基金公司(sī)、基金(jīn)产(chǎn)品与券商(shāng)渠道的中长期利益深度绑定；在此模式下，竞(jìng)争(zhēng)格局会(huì)发生分化(huà)，回(huí)归“买(mǎi)方投顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品(pǐn)、好服务”的基金(jīn)公(gōng)司和证券公司会(huì)受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖