当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划。

　　田井读什么字，畊和耕的区别美(měi)国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(田井读什么字，畊和耕的区别de)压制依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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