在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须(xū)召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量不满200人(rén)或(huò)者基(jī)金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举既可以高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距(jù)较大(dà)。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受(shòu)市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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