射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本热(rè)捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(z台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗hōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗